Un informe del mayor banco de EE.UU. desaconseja inversiones en pesos ante el “ruido electoral” y la fragilidad de las reservas. El Palacio de Hacienda busca respuestas para evitar otra tormenta financiera.
Un nuevo cimbronazo sacude al gobierno de Javier Milei y al mercado financiero argentino. J.P. Morgan, el gigante bancario estadounidense, recomendó a sus clientes abandonar el “carry trade” en el país y refugiarse en activos en dólares, un giro rotundo respecto de su postura de apenas dos meses atrás. El diagnóstico, plasmado en un informe titulado “Tomándose un respiro” y fechado el 27 de junio, encendió todas las alarmas en el Palacio de Hacienda y anticipa días de volatilidad, con riesgo de más presión sobre el dólar y caída en los bonos en pesos.
La entidad, que hasta abril alentaba inversiones en activos locales tentados por tasas elevadas y un tipo de cambio contenido, ahora advierte sobre un cóctel de riesgos: ruido electoral de cara a las legislativas de octubre, presión sobre las reservas del Banco Central y el fin de la estacionalidad favorable que aporta el agro. El informe asegura que los pilares que sostenían la apuesta al carry trade —fundamentalmente las liquidaciones del campo y el control del mercado cambiario— se han debilitado drásticamente.
Entre los datos que agitan la preocupación figura la menor liquidación de divisas del agro tras el pico de la cosecha gruesa, sumada a una demanda de dólares por turismo que alcanzó los u$s 3.500 millones solo en el primer trimestre. A esto se suma el riesgo de inestabilidad política en caso de que el oficialismo pierda fuerza en el Congreso, lo cual podría trabar reformas clave como la flexibilización laboral o la reducción de subsidios.
Si bien J.P. Morgan reconoce avances en la macro —como la inflación mensual por debajo del 2% en mayo y un superávit fiscal primario acumulado de 0,8% del PBI— el reporte pone el foco en la fragilidad de las reservas, que aunque se vieron apuntaladas por el último desembolso del FMI por u$s 13.500 millones, no alcanzan aún un nivel robusto para resistir posibles shocks externos o internos.
La respuesta oficial no se hizo esperar: funcionarios del Palacio de Hacienda se comunicaron de urgencia con la entidad en Nueva York para obtener precisiones. Pero el mercado ya huele turbulencias. Los operadores esperan que esta señal genere subas en los dólares financieros, más demanda de cobertura y presión bajista sobre los bonos en pesos. El riesgo país, anclado en torno a los 700 puntos, sigue reflejando las dudas de los inversores sobre la sustentabilidad del esquema económico del Gobierno.
El informe además pone en entredicho la narrativa oficial de “estabilidad cambiaria.” J.P. Morgan revela que el Banco Central intervino con u$s 1.500 millones en el mercado de futuros solo en mayo, pese a que el dólar oficial no superó el techo acordado con el Fondo. También preocupa el final de las retenciones reducidas a la soja y la caída internacional de precios de commodities, que recortan el ingreso de dólares.
El dato más inquietante para Milei es el golpe directo al carry trade. Las Lecaps, que en abril ofrecían tasas superiores al 40% anual, hoy pierden atractivo frente a la inflación subyacente y la menor entrada de divisas. J.P. Morgan sugiere a los inversores virar a activos ajustados por inflación o directamente dolarizados, al menos hasta que pase el temblor electoral.
Finalmente, el banco advierte que cualquier relajación de la disciplina fiscal podría ser fatal, ya que los mercados internacionales no darían margen de error. Su consejo para los inversores es contundente: mantener liquidez, minimizar la exposición a pesos y aguardar mayor claridad política y macroeconómica tras las elecciones.
El giro de J.P. Morgan no solo refleja un cambio de humor en Wall Street, sino también la fragilidad que sigue latente en la economía argentina, más allá de los discursos oficiales. Para Milei, es una advertencia que no puede darse el lujo de ignorar.
Fuente:
- https://www.ambito.com/economia/dolar-que-dice-el-informe-jp-morgan-que-recomienda-salir-del-carry-trade-y-preocupa-javier-milei-n6161773/amp
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