13 de agosto de 2025 | Por Redacción Enorsai
La clave es la disponibilidad de dólares… y la paciencia social
En diálogo con Jorge Fontevecchia (ver entrevista completa), el economista Alfredo Zaiat analizó el presente y el futuro inmediato de la economía de Milei: “Todas las experiencias históricas muestran que, más allá de la inflación o la recesión, el límite real de los modelos económicos argentinos siempre está en la disponibilidad de dólares. Cuando se acaban, se termina todo: los dólares financian los programas, sostienen los precios y evitan el colapso financiero.”
Zaiat advierte que la sociedad argentina ya sufrió durante dos meses seguidos una caída del consumo, algo que no se veía desde la pospandemia, y que el “trade-off” entre inflación y recesión no es neutro: “Con Menem, la sociedad soportó años de recesión porque venía de la hiperinflación. Hoy, después de décadas de crisis, la paciencia puede ser menor.”
Milei y el talón de Aquiles: ¿hasta dónde llegan los dólares?
Según Zaiat, Milei tuvo tres fuentes clave para sostener su modelo:
- La mega-devaluación de diciembre 2023, que disparó liquidaciones récord de exportadores.
- El ingreso de USD22.000 millones por blanqueo en el segundo semestre de 2024, ya agotado.
- El crédito reciente del FMI, que garantizó dólares hasta el primer semestre de 2025.
Pero la pregunta es qué pasa si se agota el financiamiento externo o si EE.UU. no sostiene el flujo. “El modelo es insustentable con las actuales obligaciones de deuda: sólo en 2026 vencen más de USD10.000 millones” (La Nación, Ámbito).
Zaiat coincide con la idea de que “la economía de Milei puede durar solo mientras EE.UU. decida seguir enviando dólares. Pero hasta los fondos internacionales tienen un límite para prestar a un país sin capacidad de pago ni plan productivo.”
Consumo en caída y recesión sin salida visible
La comparación con el menemismo –subraya Zaiat– es doblemente preocupante: “Con Menem hubo una primera etapa de boom de consumo tras la estabilización. Milei, en cambio, arrancó directamente con recesión y ajuste feroz: el deterioro social llegaría mucho antes”.
El verdadero ‘riesgo país’ ya no es la inflación sino la falta de reacción social ante el ajuste y la destrucción del entramado productivo (Página/12).
¿Inflación o recesión?: los riesgos para los próximos meses
Para Zaiat, hay una trampa en la aparente “baja de la inflación”: “La inflación bajó porque el consumo se desplomó y el dólar está contenido por los dólares externos. Si no entran más, el sistema vuela por el aire”. Los analistas coinciden: pos-elecciones, el Gobierno tendrá que decidir si devalúa (reavivando la inflación) o sostiene la recesión a cualquier costo.
El temor al “estallido social” es, para Zaiat, menos importante que la fecha clave: la semana posterior a las elecciones. “Todo depende de si el gobierno logra aprovechar el resultado electoral para avanzar en reformas, contener el mercado cambiario o si empieza a chocar contra el paredón de la realidad financiera.”
Fuentes periodísticas y oficiales para profundizar:
- Vencimientos de deuda y reservas 2026 – La Nación
- Deuda, dólares y FMI – Ámbito
- Consumo y recesión – Página/12
- Caída sostenida del consumo – Infobae
- Entrevista a Alfredo Zaiat – YouTube
Fuente: Video/Audio YouTube | Entrevista a Alfredo Zaiat | Relevamiento Enorsai con links a medios reconocidos y datos oficiales para SEO.
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