El Gobierno de Javier Milei sali\u00f3 a festejar lo que no es m\u00e1s que un endeudamiento con condiciones leoninas. Se present\u00f3 como un \u00e9xito lo que, en el fondo, representa un alivio ef\u00edmero logrado a fuerza de encajes forzados y tasas de inter\u00e9s que rozan lo absurdo. Se habla de un rollover del 114% de los vencimientos, pero la foto que se intenta mostrar como \u201ctranquilidad\u201d est\u00e1 maquillada con maniobras del Banco Central y con un costo para el pa\u00eds que ser\u00e1 cada vez m\u00e1s pesado de cargar. <\/p>\n\n\n\n
El oficialismo pretende hacer pasar por destreza financiera lo que no es m\u00e1s que la ratificaci\u00f3n de una dependencia cr\u00f3nica de deuda que multiplica la fragilidad de la econom\u00eda argentina.
El Tesoro logr\u00f3 refinanciar $7,7 billones de los $6,6 billones en vencimientos que hab\u00edan quedado luego de un canje con el Banco Central. La matem\u00e1tica fr\u00eda dir\u00eda que se super\u00f3 la prueba. Pero detr\u00e1s de esa cifra hay un esquema de \u201cpalos y zanahorias\u201d que desnuda la precariedad de la estrategia: los bancos fueron obligados a volcarse a los bonos tras la suba de encajes al r\u00e9cord del 53,5%, la cifra m\u00e1s alta en 32 a\u00f1os. Es decir, no hubo una apuesta genuina del mercado por los t\u00edtulos del Tesoro, sino una imposici\u00f3n encubierta.
El Presidente celebr\u00f3 en redes con la sigla \u201cTMAP\u201d \u2014Todo Marcha Acorde al Plan\u2014 como si se tratara de un triunfo deportivo. Lo que Milei omite, sin embargo, es que el plan consiste en pagar tasas de hasta el 75% anual, un rendimiento que triplica la inflaci\u00f3n estimada por los privados en apenas 21%. En t\u00e9rminos simples, el Gobierno est\u00e1 hipotecando el futuro con deuda car\u00edsima para mostrar aire de corto plazo.
Uno de los t\u00edtulos m\u00e1s demandados fue el atado a la tasa mayorista (TAMAR) con un plus de 1,64% y vencimiento en enero de 2026. Otro, las Lecap a 30 d\u00edas, se colocaron por $1,6 billones a cambio de una tasa efectiva del 75,66% anual. Se trata de cifras que parecen dise\u00f1adas para un casino financiero m\u00e1s que para una econom\u00eda en crisis. Que el Gobierno festeje esas condiciones como si fueran prueba de solidez es, como m\u00ednimo, un ejercicio de autoenga\u00f1o.
En el mercado hubo lecturas encontradas. Un banco extranjero, acaso con cierta benevolencia, se\u00f1al\u00f3 que fue \u201cuna buena licitaci\u00f3n\u201d. Pero desde los bancos locales la lectura fue lapidaria: \u201cLes gusta mentirse al solitario, fue por la suba de encajes: de los $7 billones, $4 billones son de los bancos, somos nosotros en las buenas y en las malas\u201d. En otras palabras, los supuestos logros financieros no fueron producto de confianza, sino de coerci\u00f3n.
El trasfondo pol\u00edtico tampoco es inocente. Con esta operaci\u00f3n, el Gobierno logr\u00f3 despejar sobresaltos hasta despu\u00e9s de las elecciones bonaerenses del 7 de septiembre. La pr\u00f3xima subasta ser\u00e1 el 10, cuando los comicios ya hayan pasado. En septiembre vencen $23,5 billones y en octubre otros $18,4 billones. El desaf\u00edo inmediato ser\u00e1 repetir la jugada y mantener un esquema de tasas insoportables que enfr\u00eda la econom\u00eda y multiplica los intereses de deuda. Pero mientras tanto, Milei gana tiempo, y el costo lo pagar\u00e1n m\u00e1s adelante los mismos de siempre: la sociedad argentina.
El contexto de la operaci\u00f3n desnuda la debilidad estructural. La \u00faltima licitaci\u00f3n del 13 de agosto hab\u00eda sido un fiasco: convalidaron tasas del 70% y aun as\u00ed solo lograron renovar el 60% de la deuda. El Banco Central tuvo que salir a salvar la situaci\u00f3n con licitaciones extraordinarias. Para evitar otro papel\u00f3n, el Gobierno forz\u00f3 a los bancos a entrar con la suba de encajes. De ese modo, la historia se presenta como \u201crespiro\u201d, cuando en realidad lo que hay es respiraci\u00f3n artificial.
El apret\u00f3n monetario es brutal. El equipo de Caputo se obsesiona con sacar pesos de circulaci\u00f3n para que no se vayan al d\u00f3lar. Juegan con la econom\u00eda como si fuera una canilla: abrir y cerrar, estrangular o liberar. El problema es que este mecanismo no es gratis. A cada vuelta de rosca, la econom\u00eda real se enfr\u00eda un poco m\u00e1s, la actividad se resiente y la deuda se vuelve m\u00e1s pesada. Y aun as\u00ed, el Gobierno sale a festejar como si hubiese encontrado la f\u00f3rmula m\u00e1gica de la estabilidad.
La iron\u00eda es evidente. Lo que se vende como orden y planificaci\u00f3n es, en rigor, una estrategia de emergencia, sostenida con parches y costos exorbitantes. Lo que se exhibe como control es apenas la postergaci\u00f3n de una crisis que sigue intacta en el horizonte. El oficialismo celebra como triunfo lo que no es m\u00e1s que el \u201calivio del ahorcado\u201d: respirar unos segundos m\u00e1s mientras la soga se ajusta.
Que Milei festeje endeudarse a tasas impagables no deber\u00eda sorprender. Forma parte de la narrativa que intenta instalar: cualquier cosa, incluso la m\u00e1s precaria, puede ser presentada como victoria si se la viste con un eslogan. Pero la realidad no entiende de siglas ni de marketing digital. La realidad es que la deuda se multiplica, los bancos son obligados a sostener al Tesoro y la econom\u00eda se enfr\u00eda bajo el peso de un ajuste que no da tregua.
Lejos de un triunfo, lo que ocurri\u00f3 esta semana es una se\u00f1al de alarma. Si el \u00fanico modo de refinanciar vencimientos es triplicar la inflaci\u00f3n en intereses y obligar a los bancos a entrar, entonces no hay confianza, no hay inversi\u00f3n y no hay futuro. Hay apenas un gobierno que festeja endeudarse, como si hipotecar el ma\u00f1ana fuese motivo de orgullo.
Fuente: https:\/\/www.clarin.com\/economia\/gobierno-logro-renovar-pagos-deuda-pesos-tasas-75-suba-encajes_0_rs4qI6V8NB.html<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
El Gobierno de Javier Milei sali\u00f3 a festejar lo que no es m\u00e1s que un endeudamiento con condiciones leoninas. Se present\u00f3 como un \u00e9xito lo que, en el fondo, representa un alivio ef\u00edmero logrado a fuerza de encajes forzados y tasas de inter\u00e9s que rozan lo absurdo. Se habla de un rollover del 114% de…<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":4516,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[3],"tags":[1255,184,26,15,190,3032,227,45,2380,3263],"class_list":["post-7970","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-bancos","tag-caputo","tag-deuda","tag-economia","tag-elecciones","tag-encajes","tag-inflacion","tag-milei","tag-tasas","tag-tesoro"],"jetpack_publicize_connections":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7970","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7970"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7970\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7971,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7970\/revisions\/7971"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4516"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7970"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7970"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7970"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}