{"id":4750,"date":"2025-05-31T09:44:11","date_gmt":"2025-05-31T12:44:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/?p=4750"},"modified":"2025-05-31T09:44:11","modified_gmt":"2025-05-31T12:44:11","slug":"una-bomba-los-creditos-en-dolares-superan-los-depositos-las-tasas-se-disparan-y-se-multiplican-los-bonos-de-altisimo-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/economia\/una-bomba-los-creditos-en-dolares-superan-los-depositos-las-tasas-se-disparan-y-se-multiplican-los-bonos-de-altisimo-riesgo\/","title":{"rendered":"\u00a1Una bomba! Los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares superan los dep\u00f3sitos, las tasas se disparan y se multiplican los bonos de alt\u00edsimo riesgo"},"content":{"rendered":"\n

Los fantasmas del 2017 vuelven a escena: cr\u00e9ditos en d\u00f3lares, tasas explosivas y un d\u00e9j\u00e0 vu peligroso. Mientras Milei promete desregulaci\u00f3n y libertad de mercado, el sistema financiero argentino revive viejas pr\u00e1cticas que podr\u00edan detonar otra crisis como la de la Convertibilidad. Los bancos crean d\u00f3lares que no tienen, y el mercado especula con fuego.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Gobierno de Javier Milei celebra supuestos avances en desinflaci\u00f3n y equilibrio externo, pero las se\u00f1ales que env\u00eda el sistema financiero son inquietantes. Los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares superan los dep\u00f3sitos, las tasas se disparan y se multiplican los bonos de alt\u00edsimo riesgo. Todo mientras el Banco Central pierde reservas y el mercado duda.<\/p>\n\n\n\n

La historia financiera de Argentina parece estar condenada a repetirse, y lo hace con una precisi\u00f3n que asusta. Bajo el gobierno de Javier Milei, autodenominado palad\u00edn del libre mercado, las alarmas vuelven a sonar fuerte en el sistema financiero. Y no es para menos: los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares est\u00e1n creciendo a un ritmo m\u00e1s acelerado que los dep\u00f3sitos, un desequilibrio explosivo que revive el recuerdo amargo del 2017 y, m\u00e1s atr\u00e1s en el tiempo, del colapso final de la Convertibilidad.<\/p>\n\n\n\n

Los bancos est\u00e1n ofreciendo tasas siderales en d\u00f3lares para atraer fondos. Hasta 5,5% anual paga el Supervielle, seguido de cerca por el Macro con 5,1%, el Comafi con 4,5% y el Galicia con 3,75%. Incluso entidades m\u00e1s conservadoras como el ICBC no se quedan atr\u00e1s con un 3,25%. Frente a eso, la cautela de bancos como el BBVA, el Ciudad o el Provincia (con tasas entre el 0,3% y el 2,5%) parece m\u00e1s un acto de responsabilidad que de cobard\u00eda. Esta heterogeneidad expone lo que muchos ya advierten en voz baja: estamos ante una carrera desenfrenada por captar d\u00f3lares que, en muchos casos, ni siquiera existen.<\/p>\n\n\n\n

A fines de abril, los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado treparon a 30.376 millones de d\u00f3lares, un salto de m\u00e1s de 1.000 millones en un solo mes. Pero lo m\u00e1s preocupante es lo que ocurre del otro lado del mostrador: los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares otorgados por los bancos \u2013sumados a las emisiones de deuda del sector corporativo\u2013 ya superan los 25.000 millones. Es decir, el sistema est\u00e1 prestando m\u00e1s d\u00f3lares de los que tiene. Otra vez.<\/p>\n\n\n\n

Alejandro Vanoli, ex presidente del Banco Central, lo resumi\u00f3 sin medias tintas: \u00abBasta recordar la Convertibilidad\u00bb. Y s\u00ed, basta. Porque el paralelismo no es solo una especulaci\u00f3n te\u00f3rica: es una advertencia con fundamentos concretos. El auge de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares sin respaldo genuino es una bomba de tiempo. Se financia con intereses en una moneda que no se imprime localmente y cuya entrada al pa\u00eds depende de un comercio exterior que no est\u00e1 precisamente en su mejor momento.<\/p>\n\n\n\n

Una fuente del mercado lo explic\u00f3 de forma descarnada: \u201cLos intereses en d\u00f3lares que tiene que afrontar una empresa local son un invento, en tanto y en cuanto no se ampl\u00ede el ingreso de divisas genuinas por la v\u00eda comercial para compensar ese desfasaje\u201d. Pero lo cierto es que, hoy por hoy, ese ingreso no est\u00e1 garantizado. El super\u00e1vit comercial se achica, las exportaciones no despegan y las importaciones siguen reguladas. Entonces, \u00bfcon qu\u00e9 se pagan esos intereses?<\/p>\n\n\n\n

En paralelo, las empresas aprovecharon este clima de especulaci\u00f3n para endeudarse en los mercados. Desde enero de 2024, se emitieron bonos en d\u00f3lares por nada menos que 11.000 millones, con tasas alt\u00edsimas que van del 7,5% al 11%. Son n\u00fameros que har\u00edan sonrojar a cualquier regulador serio. Pero en el pa\u00eds de Milei, donde todo lo p\u00fablico es pecado y todo lo privado es virtud, se festejan como se\u00f1ales de confianza.<\/p>\n\n\n\n

La consultora 1816, respetada incluso en los pasillos del oficialismo, fue contundente: \u201cA esta altura de la historia no hace falta recordarle a nadie que el trade de los Botes termin\u00f3 muy mal para los inversores\u201d. Se refieren, claro, al episodio del bono TO26 emitido durante la gesti\u00f3n de Luis \u201cToto\u201d Caputo como ministro de Finanzas en 2017. Ese bono, colocado a un tipo de cambio de $15,20, sigue dando vueltas en los portafolios institucionales, sin vencer a\u00fan, como un cad\u00e1ver financiero que se niega a morir.<\/p>\n\n\n\n

Lo ir\u00f3nico \u2013o tr\u00e1gico\u2013 es que el mismo Caputo, ahora como ministro de Econom\u00eda libertario, repite la receta. Y el mercado, como una criatura que no aprende, se lanza otra vez a la cacer\u00eda de bonos de alto riesgo con la esperanza de salir a tiempo. \u00bfY si no salen? \u00bfY si esta vez tambi\u00e9n pierden?<\/p>\n\n\n\n

Mientras tanto, el Gobierno intenta calmar las aguas con discursos que ya no convencen ni al m\u00e1s optimista. El vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, intent\u00f3 venderle al mundo una historia de \u00e9xito durante un evento internacional en El Salvador. Pero lo que consigui\u00f3 fue el descr\u00e9dito total. Una fuente que estuvo en el auditorio fue tajante: \u201cLa presentaci\u00f3n de Werning fue burlesca\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Entre otras cosas, Werning habl\u00f3 de una desinflaci\u00f3n que, en la pr\u00e1ctica, no existe. A la par de esa declaraci\u00f3n, el Gobierno acababa de convalidar una tasa del 30% con un nuevo bono. Una contradicci\u00f3n que roza lo grotesco. El supuesto equilibrio externo tampoco se sostiene: la cuenta corriente proyecta un d\u00e9ficit sideral y las reservas netas no logran despegar, pese a la intervenci\u00f3n directa del Central con al menos 400 millones de d\u00f3lares para contener los contratos de d\u00f3lar futuro.<\/p>\n\n\n\n

Por si faltara algo, el Ejecutivo debe reunir 4.500 millones de d\u00f3lares en dos semanas para cumplir con el Fondo Monetario Internacional. Una misi\u00f3n tit\u00e1nica que se sostiene m\u00e1s en promesas que en hechos concretos. Los controles cambiarios persisten, el cepo no se levanta, y las empresas dudan de que en 2026 puedan siquiera girar dividendos al exterior.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfD\u00f3nde est\u00e1 entonces esa \u201clibertad econ\u00f3mica\u201d tan proclamada por Milei? \u00bfEn la multiplicaci\u00f3n de deuda privada en d\u00f3lares sin respaldo? \u00bfEn los bonos que rinden m\u00e1s del 10% anual como si Argentina fuera Nigeria pero sin petr\u00f3leo? \u00bfEn un Banco Central que se desangra para contener expectativas mientras se habla de eliminarlo?<\/p>\n\n\n\n

El gobierno libertario no est\u00e1 desmontando una bomba: est\u00e1 montando otra. Y lo hace con la misma l\u00f3gica especulativa que llev\u00f3 al pa\u00eds al borde del abismo en 2001 y a la corrida de 2018. El \u201cnuevo orden econ\u00f3mico\u201d que proclama Javier Milei se parece demasiado a las recetas viejas que ya fracasaron. Y el precio, como siempre, lo pagar\u00e1 la sociedad.<\/p>\n\n\n\n

Fuente:<\/strong><\/p>\n\n\n\n