En un clima de euforia oficialista por la desaceleraci\u00f3n inflacionaria y un d\u00f3lar artificialmente bajo, se multiplican los defaults privados en Argentina. Detr\u00e1s del relato de \u00abnormalizaci\u00f3n\u00bb, el ajuste salvaje, el colapso del consumo interno y las inconsistencias cambiarias est\u00e1n haciendo estallar los balances de empresas emblem\u00e1ticas. El mercado se alarma, pero el gobierno calla.<\/p>\n\n\n\n
Mientras Javier Milei y su gabinete celebran una supuesta \u00abrecuperaci\u00f3n\u00bb macroecon\u00f3mica con la fe ciega de predicadores libertarios, en las sombras del mercado real, el sistema productivo comienza a resquebrajarse. No son pymes desconocidas ni startups en apuros. Son pesos pesados del tejido econ\u00f3mico argentino que est\u00e1n cayendo en default, una palabra que en cualquier pa\u00eds encender\u00eda todas las alarmas, pero que en la Argentina de 2025 apenas asoma como nota de color al margen del dogma de la motosierra.<\/p>\n\n\n\n
En menos de tres meses, tres gigantes empresariales se desplomaron ante la imposibilidad de honrar sus compromisos financieros. Los Grobo, uno de los holdings agroindustriales m\u00e1s relevantes del pa\u00eds, fue el primero en anunciar su convocatoria de acreedores en febrero. Le sigui\u00f3 el Grupo Albanesi, un actor clave en la generaci\u00f3n energ\u00e9tica, que en mayo no pag\u00f3 intereses por 19,5 millones de d\u00f3lares. Y poco despu\u00e9s, Celulosa Argentina \u2014empresa centenaria, ligada al papel y el packaging\u2014 se vio forzada a comunicar a la Bolsa de Comercio que no pod\u00eda cubrir sus obligaciones negociables ni cheques diferidos. El silencio oficial ante este escenario es ensordecedor.<\/p>\n\n\n\n
Los voceros del mercado y de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores intentaron minimizar el asunto. Hablaron de \u201cuna transici\u00f3n hacia un nuevo orden financiero\u201d, de \u201cmayor cr\u00e9dito a futuro\u201d, de \u201cconfianza recuperada\u201d. Puro humo. Porque lo que nadie quiere decir en voz alta es que estas empresas se endeudaron en d\u00f3lares, vendieron esa deuda en pesos, confiaron en la rentabilidad ficticia del carry trade y ahora est\u00e1n atrapadas en el peor de los mundos: un tipo de cambio que no favorece exportaciones, una inflaci\u00f3n que carcome el consumo interno, y una pol\u00edtica econ\u00f3mica que, en lugar de asistir, castiga.<\/p>\n\n\n\n
El descalabro tiene una g\u00e9nesis clara. Durante los meses previos al gobierno de Milei, las compa\u00f1\u00edas se lanzaron a colocar deuda privada como nunca antes. Solo entre enero y octubre del a\u00f1o pasado, las emisiones sumaron m\u00e1s de 10 mil millones de d\u00f3lares, el n\u00famero m\u00e1s alto desde 2015. Fue una burbuja alentada por el Estado: el blanqueo de capitales y la promesa de rendimientos en d\u00f3lares con respaldo impl\u00edcito del Tesoro parec\u00edan una oportunidad de oro. Pero como toda bicicleta financiera, la fiesta dura lo que dura la ilusi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Con la llegada de Milei, esa ilusi\u00f3n se rompi\u00f3. El fin del \u201ccrawling peg\u201d, la implementaci\u00f3n de bandas cambiarias inestables, y la brutal contracci\u00f3n del gasto p\u00fablico detonaron la rentabilidad esperada de esas operaciones. El Grupo Albanesi, por ejemplo, sufri\u00f3 un rev\u00e9s crucial cuando el Estado le pag\u00f3 una deuda con bonos en vez de efectivo. Celulosa Argentina, por su parte, reconoci\u00f3 que la ca\u00edda del 30% en su facturaci\u00f3n dom\u00e9stica \u2014fruto directa del derrumbe del consumo interno\u2014 volvi\u00f3 inviable su operatoria cotidiana.<\/p>\n\n\n\n
El d\u00f3lar barato \u2014instrumento venerado por Caputo para contener la inflaci\u00f3n a corto plazo\u2014 est\u00e1 minando las bases de la econom\u00eda real. No solo hace que las exportaciones pierdan competitividad, sino que tambi\u00e9n encarece los insumos importados y presiona sobre las estructuras de costos. Las empresas que deber\u00edan beneficiarse de un modelo aperturista, terminan hundidas por su propia exposici\u00f3n al mercado externo. La productora de limones San Miguel no logr\u00f3 colocar deuda recientemente por esta misma raz\u00f3n: los n\u00fameros no cierran.<\/p>\n\n\n\n
La reciente emisi\u00f3n de Telecom por 800 millones de d\u00f3lares fue usada como excusa para alimentar el relato de \u201cconfianza restaurada\u201d. Pero se trata de una excepci\u00f3n \u2014y una gran jugada de marketing burs\u00e1til\u2014 en un oc\u00e9ano de incertidumbre. La reacci\u00f3n del Banco Central tampoco fue menor: aument\u00f3 de seis a dieciocho meses el plazo m\u00ednimo para que las empresas accedan al mercado oficial para pagar deuda externa. Lejos de una ayuda, es una trampa. Busca frenar la emisi\u00f3n privada para forzar el foco sobre la deuda del Estado. Una estrategia que suena m\u00e1s a ruleta rusa que a planificaci\u00f3n sostenible.<\/p>\n\n\n\n
Lo que estamos viendo no es un simple reacomodamiento del mercado. Es una crisis silenciosa, una implosi\u00f3n controlada donde el capital productivo comienza a rendirse ante la l\u00f3gica financiera. Lo parad\u00f3jico \u2014o quiz\u00e1s revelador\u2014 es que ocurre bajo un gobierno que se presenta como defensor del libre mercado. Pero la realidad es otra: cuando el modelo es solo ajuste, solo motosierra, solo especulaci\u00f3n de corto plazo, los que sobreviven no son los m\u00e1s eficientes, sino los m\u00e1s c\u00ednicos.<\/p>\n\n\n\n
En palabras de Jaime Reusche, analista de la calificadora Moodys, la historia a\u00fan no termin\u00f3. \u201cAvanzamos, pero con cautela\u201d, dijo. Es una declaraci\u00f3n cargada de cinismo. Porque lo cierto es que el mercado ya empez\u00f3 a hablar, y lo hace en su idioma m\u00e1s brutal: el default. Pero si el presidente Milei sigue sin escuchar esa se\u00f1al de alarma, el pa\u00eds puede estar repitiendo un guion ya demasiado conocido: primero caen las empresas, luego los bancos, y despu\u00e9s, los trabajadores. Y como siempre, el ajuste nunca lo paga el mercado. Lo pagamos todos nosotros.<\/p>\n\n\n\n
Porque a veces no hay nada m\u00e1s invisible que lo que no se quiere ver. Y lo que Milei se niega a ver es que su pol\u00edtica econ\u00f3mica est\u00e1 sembrando un desierto donde antes hab\u00eda industria, exportaci\u00f3n y empleo.<\/p>\n\n\n\n
Fuente:<\/p>\n\n\n\n