El Gobierno de Javier Milei lanza una nueva licitaci\u00f3n de deuda en pesos por m\u00e1s de $7,3 billones, con predominio de instrumentos a tasa fija. Mientras flexibiliza el cepo y festeja el regreso del carry trade, crece el riesgo de una bicicleta financiera que ya conocemos.
El Gobierno de Javier Milei, en su nuevo experimento de liberalismo ortodoxo, anunci\u00f3 otra licitaci\u00f3n de deuda en pesos. No es un hecho aislado: se trata del \u00faltimo test del mes para el equipo que lidera Luis Caputo, en medio de la implementaci\u00f3n de un nuevo r\u00e9gimen cambiario, una econom\u00eda tensionada y un mercado que hace rato juega con reglas propias.
Esta vez, la Secretar\u00eda de Finanzas ofrecer\u00e1 ocho instrumentos, entre ellos bonos d\u00f3lar linked, Lecaps de corto plazo, Boncer atados a inflaci\u00f3n y los Boncap, a tasa fija. La deuda a cubrir ronda los $7,3 billones. Como si fuera poco, la movida llega d\u00edas despu\u00e9s de que se oficializaran nuevas flexibilizaciones del cepo, en acuerdo con el FMI. \u00bfCoincidencia? Improbable.
La estrategia es clara: tentar al mercado con tasas por encima del promedio del secundario. Traducido: pagar m\u00e1s para lograr rollover. En otras palabras, patear la deuda a futuro. Nada que no hayamos visto antes. Lo que Milei prometi\u00f3 no hacer \u2014endeudarse en pesos para financiar el d\u00e9ficit fiscal mientras los d\u00f3lares se fugan\u2014 es exactamente lo que est\u00e1 haciendo. Solo que ahora, con el respaldo discursivo del \u00absuper\u00e1vit gemelo\u00bb y el visto bueno de Kristalina Georgieva.
\u00bfY el d\u00f3lar? El Gobierno conf\u00eda en que su reciente retroceso le permita \u00abpremiar\u00bb al inversor en pesos. El regreso del carry trade \u2014esa bicicleta financiera que hizo estragos durante el macrismo\u2014 es la piedra angular del nuevo relato. Los inversores entran con d\u00f3lares, se colocan en bonos a tasa fija en pesos y luego vuelven a salir, con la diferencia cambiaria y la renta a cuestas. Resultado: una ganancia especulativa que no se traduce en producci\u00f3n, empleo ni inversi\u00f3n real.
\u00bfCu\u00e1l es el problema? Que esta l\u00f3gica no solo concentra riqueza en pocas manos, sino que agrava la fragilidad estructural de la econom\u00eda argentina. Los vencimientos crecen, las tasas suben y el margen de maniobra se achica. Hoy es deuda en pesos, ma\u00f1ana ser\u00e1 en d\u00f3lares. El horizonte est\u00e1 cantado: m\u00e1s deuda, m\u00e1s ajuste, m\u00e1s pobreza.
Pablo Quirno, secretario de Finanzas, anunci\u00f3 con entusiasmo la reapertura de cinco t\u00edtulos a tasa fija y apenas un bono d\u00f3lar linked. Parece poco, pero es mucho: indica que el Gobierno conf\u00eda en el \u00abancla cambiaria\u00bb, al menos en el corto plazo. Pero el mercado no se rige por la fe sino por la rentabilidad. Si el d\u00f3lar vuelve a moverse, todo el castillo de naipes se desploma.
Mientras tanto, las reservas del Banco Central se acercan a los u$s39.000 millones, gracias a la liquidaci\u00f3n del agro y la falta de intervenci\u00f3n oficial. Pero ese n\u00famero, lejos de ser s\u00f3lido, est\u00e1 inflado por la deuda con importadores y las maniobras contables. Otra ilusi\u00f3n que tarde o temprano se enfrenta con la realidad.
La nueva licitaci\u00f3n es otro parche que sostiene un esquema explosivo. El Gobierno no gobierna para los argentinos de a pie, sino para los fondos de inversi\u00f3n. La Argentina que camina por las calles no se financia con bonos, sino con changas, jubilaciones recortadas y salarios pulverizados.
Luis Caputo, el mismo que endeud\u00f3 al pa\u00eds con el FMI durante el macrismo, repite su receta. Y Milei, el libertario de las promesas anticasta, la ejecuta con obediencia ciega. La casta, una vez m\u00e1s, son ellos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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