{"id":2872,"date":"2025-03-28T06:00:56","date_gmt":"2025-03-28T09:00:56","guid":{"rendered":"http:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/?p=2872"},"modified":"2025-03-28T06:00:56","modified_gmt":"2025-03-28T09:00:56","slug":"el-gran-salvataje-el-banco-nacion-tuvo-que-comprar-los-bonos-de-caputo-ante-el-desinteres-del-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/economia\/el-gran-salvataje-el-banco-nacion-tuvo-que-comprar-los-bonos-de-caputo-ante-el-desinteres-del-mercado\/","title":{"rendered":"El gran salvataje: El Banco Naci\u00f3n tuvo que comprar los bonos de Caputo ante el desinter\u00e9s del mercado"},"content":{"rendered":"\n

La entidad estatal compr\u00f3 el 89% de las letras emitidas por el Ministerio de Econom\u00eda para evitar un colapso financiero. La maniobra expone el fracaso del plan de Javier Milei.<\/p>\n\n\n\n

Tras la desautorizaci\u00f3n del FMI, el Gobierno recurri\u00f3 al Banco Naci\u00f3n para absorber casi toda la deuda en pesos que deb\u00eda renovar. Los mercados dieron la espalda y la presi\u00f3n por una devaluaci\u00f3n sigue en aumento. \u00bfCu\u00e1nto m\u00e1s puede sostenerse esta ficci\u00f3n financiera?<\/p>\n\n\n\n

El jueves se convirti\u00f3 en una jornada de pesadilla para el ministro de Econom\u00eda, Luis \u00abToto\u00bb Caputo. La renovaci\u00f3n de deuda en pesos por 9,2 billones se transform\u00f3 en un bochorno financiero cuando qued\u00f3 claro que el mercado no estaba dispuesto a acompa\u00f1arlo. Ante el inminente riesgo de un colapso, el Gobierno no tuvo m\u00e1s opci\u00f3n que recurrir al Banco Naci\u00f3n, que termin\u00f3 absorbiendo un asombroso 89% de las letras emitidas. El resultado: la principal entidad bancaria estatal qued\u00f3 repleta de papelitos que nadie m\u00e1s quiso comprar.<\/p>\n\n\n\n

Esta situaci\u00f3n es un golpe duro para el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, quien hab\u00eda intentado cerrar acuerdos de \u00faltimo momento con los bancos privados, pero fracas\u00f3 estrepitosamente. En la desesperaci\u00f3n por evitar un default interno, el Palacio de Hacienda recurri\u00f3 a una maniobra cl\u00e1sica: forzar al Banco Naci\u00f3n a intervenir masivamente en la licitaci\u00f3n, da\u00f1ando su propio balance y exponiendo la fragilidad del modelo financiero de Javier Milei.<\/p>\n\n\n\n

\u201cAc\u00e1 hay un director que responde directamente a Caputo. Es el tipo al que llaman por tel\u00e9fono y le dicen exactamente la cifra con la que tiene que entrar en la licitaci\u00f3n\u201d, confes\u00f3 a LPO un directivo del Banco Naci\u00f3n, dejando al descubierto el nivel de arbitrariedad con el que se manejan las finanzas p\u00fablicas. No fue una decisi\u00f3n t\u00e9cnica ni estrat\u00e9gica, sino una orden pol\u00edtica para tapar un agujero cada vez m\u00e1s dif\u00edcil de disimular.<\/p>\n\n\n\n

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La crisis de confianza se profundiza<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A pesar del salvataje estatal, el resultado de la licitaci\u00f3n dej\u00f3 varias se\u00f1ales alarmantes. Primero, el Gobierno se vio obligado a subir las tasas de inter\u00e9s para intentar atraer inversores. En la licitaci\u00f3n anterior, las Lecaps al 30 de mayo se emitieron con un rendimiento del 2,55%; esta vez, la tasa trep\u00f3 al 2,80%. Lo mismo ocurri\u00f3 con las Lecaps al 31 de julio, que pasaron del 2,50% al 2,80%. Estas subas evidencian la creciente desconfianza del mercado y la dificultad del Gobierno para sostener su estrategia de financiamiento.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s preocupante a\u00fan fue la creciente demanda de instrumentos dolarizados. En esta ocasi\u00f3n, los t\u00edtulos d\u00f3lar linked representaron el 18% del total adjudicado, la cifra m\u00e1s alta desde julio de 2023. Esto demuestra que los inversores est\u00e1n buscando desesperadamente cobertura ante una posible devaluaci\u00f3n, una expectativa que se vio reforzada cuando la agencia Bloomberg advirti\u00f3 que el mercado ya descuenta una correcci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

El temor a una devaluaci\u00f3n tambi\u00e9n se reflej\u00f3 en el segmento de d\u00f3lar futuro, donde las subas promediaron un 2%, pulverizando cualquier intento de Caputo por transmitir tranquilidad tras su fallido anuncio de un acuerdo con el FMI. A esto se sum\u00f3 el alza en los d\u00f3lares financieros: el MEP cerr\u00f3 en $1.298 y el Contado con Liquidaci\u00f3n (CCL) en $1.299, mientras el Banco Central continu\u00f3 perdiendo reservas. En la jornada del jueves, tuvo que vender otros USD 98 millones, dejando sus arcas en apenas USD 26.222 millones.<\/p>\n\n\n\n

El espejismo de Milei se desmorona<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n expone, una vez m\u00e1s, la fragilidad del modelo econ\u00f3mico de Javier Milei y su equipo. La promesa de eliminar la emisi\u00f3n monetaria y de sanear las cuentas p\u00fablicas se desvanece ante una realidad innegable: la necesidad de seguir endeud\u00e1ndose para evitar un colapso inmediato. En este caso, la factura la termin\u00f3 pagando el Banco Naci\u00f3n, que se vio obligado a absorber un volumen de deuda insostenible solo para que Caputo pudiera decir que la licitaci\u00f3n fue un \u00e9xito.<\/p>\n\n\n\n

El problema de fondo es que esta estrategia no puede sostenerse indefinidamente. La falta de confianza del mercado es cada vez m\u00e1s evidente y el gobierno de Milei no tiene margen para seguir forzando a entidades estatales a cubrir sus agujeros financieros. Con cada licitaci\u00f3n, el modelo de financiamiento basado en promesas vac\u00edas y parches temporales se desgasta a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 con los 3 billones de pesos que no fueron renovados? Esa es la gran pregunta que preocupa al Palacio de Hacienda. Si esos fondos se destinan a la compra de d\u00f3lares, el panorama se tornar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s complejo. Una nueva corrida cambiaria podr\u00eda ser inminente y, con ella, la necesidad de medidas desesperadas que solo profundicen la crisis.<\/p>\n\n\n\n

La bomba de tiempo sigue su curso<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

El fiasco de la licitaci\u00f3n de deuda de esta semana deja en claro que el plan de Caputo est\u00e1 pendiendo de un hilo. Sin la confianza del FMI, sin el respaldo del mercado y con un Banco Naci\u00f3n al l\u00edmite de su capacidad, la estrategia del gobierno de Milei se asemeja cada vez m\u00e1s a una bomba de tiempo.<\/p>\n\n\n\n

El relato libertario, que promet\u00eda ordenar la econom\u00eda sin intervenciones estatales, qued\u00f3 reducido a una simple maniobra de maquillaje financiero. La pregunta ya no es si el esquema fallar\u00e1, sino cu\u00e1ndo. Y cuando eso ocurra, ser\u00e1 el propio Milei quien deber\u00e1 enfrentarse a su Waterloo econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

Fuente:<\/p>\n\n\n\n