{"id":13889,"date":"2026-06-17T10:51:54","date_gmt":"2026-06-17T13:51:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/?p=13889"},"modified":"2026-06-17T10:51:55","modified_gmt":"2026-06-17T13:51:55","slug":"milei-patea-vencimientos-hacia-2027-el-gobierno-profundiza-la-ingenieria-financiera-con-un-nuevo-canje-de-deuda-entre-el-tesoro-y-el-banco-central","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/economia\/milei-patea-vencimientos-hacia-2027-el-gobierno-profundiza-la-ingenieria-financiera-con-un-nuevo-canje-de-deuda-entre-el-tesoro-y-el-banco-central\/","title":{"rendered":"Milei patea vencimientos hacia 2027: el Gobierno profundiza la ingenier\u00eda financiera con un nuevo canje de deuda entre el Tesoro y el Banco Central"},"content":{"rendered":"\n

Econom\u00eda ampli\u00f3 la emisi\u00f3n de bonos BONCAP con vencimiento en 2027 para canjear t\u00edtulos que expiraban en junio de 2026. La operaci\u00f3n, formalizada mediante la Resoluci\u00f3n Conjunta 33\/2026, traslada compromisos al futuro y vuelve a exhibir la creciente dependencia del Estado de mecanismos financieros para administrar una deuda que no deja de expandirse.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

El Ministerio de Econom\u00eda autoriz\u00f3 una nueva operaci\u00f3n de conversi\u00f3n de deuda con el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina mediante la ampliaci\u00f3n de dos Bonos del Tesoro Nacional capitalizables con vencimiento en 2027. La medida permite reemplazar t\u00edtulos que venc\u00edan en junio de 2026 por nuevos instrumentos con plazos m\u00e1s largos, una maniobra que el Gobierno presenta como administraci\u00f3n financiera pero que, en los hechos, implica postergar obligaciones y profundizar la l\u00f3gica del endeudamiento como herramienta central de pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

El Gobierno de Javier Milei volvi\u00f3 a recurrir a una de las herramientas m\u00e1s utilizadas por las administraciones que enfrentan fuertes compromisos financieros: trasladar hacia adelante los vencimientos de la deuda. A trav\u00e9s de la Resoluci\u00f3n Conjunta 33\/2026 de la Secretar\u00eda de Finanzas y la Secretar\u00eda de Hacienda, el Ministerio de Econom\u00eda dispuso la ampliaci\u00f3n de la emisi\u00f3n de dos Bonos del Tesoro Nacional Capitalizables en pesos con vencimiento en 2027 para concretar operaciones de conversi\u00f3n de t\u00edtulos en poder del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA).<\/p>\n\n\n\n

La decisi\u00f3n qued\u00f3 formalizada en el Bolet\u00edn Oficial y constituye una nueva muestra de la estrategia financiera adoptada por la administraci\u00f3n libertaria: refinanciar compromisos, extender plazos y administrar vencimientos mediante mecanismos de canje antes que mediante una reducci\u00f3n estructural del endeudamiento p\u00fablico. Detr\u00e1s del lenguaje t\u00e9cnico que domina la resoluci\u00f3n aparece una realidad mucho m\u00e1s pol\u00edtica: el Estado contin\u00faa dependiendo de complejas operaciones financieras para sostener su esquema econ\u00f3mico mientras los costos del ajuste recaen sobre salarios, jubilaciones, universidades, hospitales y programas sociales.<\/p>\n\n\n\n

La normativa se\u00f1ala que el Banco Central podr\u00e1 convertir sus tenencias de tres instrumentos con vencimiento el 30 de junio de 2026. Se trata del BONCER TZX26, un bono ajustado por CER; del BONCAP T30J6, un bono capitalizable en pesos; y del Bono Tasa Dual TTJ26. Todos ellos ser\u00e1n reemplazados por una canasta integrada en partes iguales por dos t\u00edtulos nuevos: el BONCAP T15E7, con vencimiento el 15 de enero de 2027, y el BONCAP T31Y7, con vencimiento el 31 de mayo de 2027.
En otras palabras, obligaciones que deb\u00edan cancelarse en pocas semanas son desplazadas varios meses hacia adelante. La operaci\u00f3n no elimina deuda, no reduce pasivos y tampoco implica una mejora sustancial de la capacidad financiera del Estado. Lo que hace es modificar el calendario de vencimientos, trasladando el problema hacia el futuro. Es una pr\u00e1ctica habitual en los mercados financieros, pero adquiere una dimensi\u00f3n pol\u00edtica particular cuando es aplicada por un gobierno que construy\u00f3 buena parte de su discurso alrededor de la promesa de terminar con los desequilibrios fiscales y financieros del Estado.<\/p>\n\n\n\n

La resoluci\u00f3n establece adem\u00e1s la ampliaci\u00f3n de la emisi\u00f3n de ambos BONCAP por hasta treinta mil millones de pesos de valor nominal original cada uno, con el objetivo espec\u00edfico de concretar estas conversiones. De este modo, el Tesoro queda habilitado para incrementar el volumen de t\u00edtulos en circulaci\u00f3n con el fin de entregar nuevos bonos al Banco Central a cambio de los instrumentos que este posee actualmente.<\/p>\n\n\n\n

Resulta llamativo que una gesti\u00f3n que suele presentar al Estado como el origen de todos los males econ\u00f3micos termine dependiendo de una articulaci\u00f3n permanente entre el Tesoro Nacional y el Banco Central para sostener su arquitectura financiera. La ret\u00f3rica antiestatal y antiintervencionista convive con una realidad mucho m\u00e1s compleja: el Estado contin\u00faa siendo el principal actor en la organizaci\u00f3n de la deuda p\u00fablica y el Banco Central sigue desempe\u00f1ando un papel decisivo en la estabilidad del sistema.<\/p>\n\n\n\n

La propia resoluci\u00f3n recuerda que estas operaciones se apoyan en modificaciones normativas realizadas en a\u00f1os anteriores, particularmente en el art\u00edculo 11 del Decreto 331\/2022 y en su posterior modificaci\u00f3n mediante el Decreto 846\/2024. Ese marco legal habilita que futuras suscripciones de deuda p\u00fablica puedan concretarse mediante el intercambio de otros instrumentos de deuda p\u00fablica, independientemente de la moneda de pago involucrada.<\/p>\n\n\n\n

Desde la perspectiva oficial, la medida aparece como una herramienta de administraci\u00f3n financiera orientada a ordenar vencimientos y mejorar el perfil temporal de la deuda. Sin embargo, una lectura m\u00e1s amplia permite advertir que estas operaciones reflejan una tensi\u00f3n estructural que atraviesa a la econom\u00eda argentina: la necesidad constante de refinanciar obligaciones para evitar que los vencimientos inmediatos se transformen en una fuente de inestabilidad.<\/p>\n\n\n\n

La operaci\u00f3n fue realizada el 12 de junio de 2026 y liquidada el 16 de junio. Los precios utilizados para determinar las equivalencias entre los distintos instrumentos fueron calculados tomando como referencia las cotizaciones observadas en Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA). Esto significa que el canje se estructur\u00f3 sobre valores de mercado y mediante f\u00f3rmulas espec\u00edficas destinadas a determinar cu\u00e1ntos bonos nuevos recibir\u00eda el Banco Central por cada t\u00edtulo entregado.<\/p>\n\n\n\n

La firma de la resoluci\u00f3n estuvo a cargo de Federico Mat\u00edas Furiase y Carlos Jorge Guberman. Furiase, economista identificado con la actual gesti\u00f3n y uno de los principales defensores del programa econ\u00f3mico oficial, se ha convertido en una figura relevante dentro del equipo que dise\u00f1a la estrategia financiera del Gobierno. Guberman, por su parte, ocupa la Secretar\u00eda de Hacienda y participa directamente en la administraci\u00f3n presupuestaria del Estado. Ambos aparecen como ejecutores de una pol\u00edtica que busca sostener la estabilidad financiera a trav\u00e9s de una intensa actividad en el mercado de deuda.<\/p>\n\n\n\n

Lo que emerge detr\u00e1s de esta resoluci\u00f3n es una contradicci\u00f3n dif\u00edcil de ignorar. Mientras el Gobierno impulsa un severo ajuste sobre amplios sectores de la sociedad argumentando la necesidad de ordenar las cuentas p\u00fablicas, simult\u00e1neamente despliega sofisticados mecanismos de refinanciaci\u00f3n para administrar obligaciones financieras. El contraste resulta evidente: la austeridad parece ser una exigencia destinada principalmente a trabajadores, jubilados, estudiantes y sectores populares, mientras la ingenier\u00eda financiera contin\u00faa ocupando un lugar central en la gesti\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

La ampliaci\u00f3n de los BONCAP y el canje con el Banco Central representan mucho m\u00e1s que un movimiento t\u00e9cnico. Constituyen una se\u00f1al acerca del modo en que el oficialismo enfrenta los desaf\u00edos de la deuda p\u00fablica. Lejos de cualquier promesa de desmantelar estructuras financieras heredadas, la administraci\u00f3n Milei profundiza instrumentos que hist\u00f3ricamente han sido utilizados para ganar tiempo frente a compromisos crecientes. El problema, sin embargo, permanece intacto: los vencimientos no desaparecen, simplemente cambian de fecha.<\/p>\n\n\n\n

La experiencia argentina demuestra que los canjes de deuda suelen ser presentados como soluciones transitorias capaces de aliviar tensiones inmediatas. Sin embargo, cuando estas operaciones se convierten en una pr\u00e1ctica recurrente, terminan revelando las dificultades estructurales para construir un modelo econ\u00f3mico sustentable que no dependa permanentemente de refinanciaciones, reestructuraciones o postergaciones. En ese sentido, la Resoluci\u00f3n Conjunta 33\/2026 ofrece una radiograf\u00eda precisa del presente econ\u00f3mico: un Estado que contin\u00faa administrando deuda mediante m\u00e1s deuda, un Banco Central que sigue siendo una pieza clave del engranaje financiero y un gobierno que, pese a su discurso refundacional, recurre a herramientas tan tradicionales como controvertidas para sostener su programa econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n

Fuente<\/p>\n\n\n\n

Ministerio de Econom\u00eda, Secretar\u00eda de Finanzas y Secretar\u00eda de Hacienda. (2026). Resoluci\u00f3n Conjunta 33\/2026 (RESFC-2026-33-APN-SH#MEC). Bolet\u00edn Oficial de la Rep\u00fablica Argentina, N.\u00ba 35.931, Primera Secci\u00f3n, pp. 52-54.<\/p>\n\n\n\n