Con una econom\u00eda asfixiada por tasas alt\u00edsimas, presi\u00f3n cambiaria y necesidad desesperada de refinanciaci\u00f3n permanente, el gobierno de Javier Milei volvi\u00f3 a recurrir a una receta conocida en la historia argentina: m\u00e1s deuda, m\u00e1s especulaci\u00f3n y mayor dependencia financiera. A trav\u00e9s de la Resoluci\u00f3n Conjunta 28\/2026, publicada en el Bolet\u00edn Oficial, la Secretar\u00eda de Finanzas y la Secretar\u00eda de Hacienda dispusieron la emisi\u00f3n de nuevas Letras del Tesoro capitalizables en pesos y t\u00edtulos vinculados al d\u00f3lar, adem\u00e1s de ampliar bonos ajustados por CER y deuda en moneda estadounidense. El relato libertario del \u201cequilibrio fiscal\u201d empieza a mostrar su verdadera arquitectura: un Estado que ajusta brutalmente sobre la sociedad mientras garantiza negocios multimillonarios para el capital financiero.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno de Javier Milei sigue construyendo una paradoja feroz. Mientras predica la destrucci\u00f3n del Estado, demoniza el gasto p\u00fablico y repite como mantra la necesidad de \u201cterminar con la casta\u201d, la maquinaria econ\u00f3mica oficial se sostiene gracias a una intervenci\u00f3n permanente del aparato estatal para garantizar la rentabilidad de bancos, fondos de inversi\u00f3n y operadores financieros. La publicaci\u00f3n de la Resoluci\u00f3n Conjunta 28\/2026 en el Bolet\u00edn Oficial termin\u00f3 de desnudar esa contradicci\u00f3n estructural: detr\u00e1s de la motosierra libertaria aparece un esquema de endeudamiento masivo dise\u00f1ado para sostener una econom\u00eda fr\u00e1gil y crecientemente subordinada a la l\u00f3gica especulativa.<\/p>\n\n\n\n
La normativa, firmada por el secretario de Finanzas Federico Furiase y el secretario de Hacienda Carlos Guberman, autoriza la emisi\u00f3n de nuevos instrumentos de deuda p\u00fablica y ampl\u00eda colocaciones previas para cubrir las necesidades financieras del ejercicio 2026. El texto oficial invoca las facultades otorgadas por la Ley 27.798 de Presupuesto y por la Ley de Administraci\u00f3n Financiera, aunque detr\u00e1s del formalismo jur\u00eddico aparece una decisi\u00f3n pol\u00edtica mucho m\u00e1s profunda: continuar alimentando un esquema de refinanciaci\u00f3n permanente donde el Estado depende de manera obsesiva de nuevas licitaciones para sobrevivir financieramente.<\/p>\n\n\n\n
Entre los instrumentos aprobados sobresale la \u201cLetra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos con vencimiento 15 de septiembre de 2026\u201d, por un monto que podr\u00eda alcanzar los seis billones de pesos. El mecanismo es tan t\u00e9cnico como revelador. Se trata de t\u00edtulos donde los intereses se capitalizan mes a mes, generando una bola financiera creciente que obliga al Estado a pagar tasas cada vez m\u00e1s agresivas para atraer inversores. En otras palabras, el Gobierno necesita ofrecer rentabilidades extraordinarias para sostener la confianza del mercado en medio de una econom\u00eda marcada por la incertidumbre, la inflaci\u00f3n persistente y la fragilidad cambiaria.<\/p>\n\n\n\n
La l\u00f3gica financiera del mile\u00edsmo empieza a mostrar rasgos inquietantemente familiares para la historia argentina. La administraci\u00f3n libertaria prometi\u00f3 cerrar el Banco Central, eliminar la emisi\u00f3n y terminar con el \u201ccurro\u201d de la pol\u00edtica monetaria. Sin embargo, lo que aparece en la pr\u00e1ctica es una gigantesca estructura de deuda p\u00fablica donde el Tesoro emite instrumentos a tasas siderales y compromete recursos futuros para sostener una estabilidad extremadamente precaria. El problema ya no es solamente el volumen de deuda emitida, sino la dependencia permanente del Estado respecto del humor de los mercados.<\/p>\n\n\n\n
La situaci\u00f3n se vuelve todav\u00eda m\u00e1s delicada con la emisi\u00f3n de Letras del Tesoro vinculadas al d\u00f3lar estadounidense, conocidas como \u201cd\u00f3lar linked\u201d. La resoluci\u00f3n habilita t\u00edtulos con vencimiento en julio de 2026 y marzo de 2027 por montos que podr\u00edan superar los 4.306 millones de d\u00f3lares en cada caso. Aunque estos instrumentos se suscriben en pesos, su valor est\u00e1 atado a la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial definido por el Banco Central. Traducido al lenguaje cotidiano: el propio Gobierno reconoce impl\u00edcitamente que la amenaza de una devaluaci\u00f3n futura contin\u00faa latente y ofrece cobertura especial a los inversores para protegerlos ante una posible explosi\u00f3n cambiaria.<\/p>\n\n\n\n
El dato resulta demoledor para el relato oficial. Milei construy\u00f3 buena parte de su legitimidad pol\u00edtica prometiendo estabilizar la econom\u00eda y destruir la inflaci\u00f3n. Pero la proliferaci\u00f3n de t\u00edtulos atados al d\u00f3lar demuestra que el sistema financiero sigue prepar\u00e1ndose para escenarios devaluatorios. Nadie compra cobertura cambiaria si cree sinceramente en la estabilidad absoluta. Lo que hace el Gobierno, entonces, es garantizarle al mercado un seguro frente a futuras turbulencias mientras el resto de la sociedad queda completamente expuesto al deterioro del salario, al aumento de tarifas y al ajuste permanente.<\/p>\n\n\n\n
La resoluci\u00f3n tambi\u00e9n ampl\u00eda emisiones de bonos ajustados por CER, mecanismo que traslada autom\u00e1ticamente el impacto inflacionario al stock de deuda p\u00fablica. El \u201cBono del Tesoro Nacional en pesos cero cup\u00f3n con ajuste por CER vencimiento 30 de septiembre de 2027\u201d podr\u00e1 incrementarse hasta seis billones de pesos adicionales. A eso se suma la ampliaci\u00f3n del bono TAMAR con vencimiento en 2028 por otros cinco billones de pesos. La se\u00f1al pol\u00edtica es clar\u00edsima: lejos de controlar definitivamente la inflaci\u00f3n, el Gobierno necesita emitir instrumentos que protejan a los acreedores justamente frente al avance de los precios.<\/p>\n\n\n\n
La paradoja libertaria adquiere ribetes grotescos cuando se observa el contraste social. Mientras el Ministerio de Econom\u00eda garantiza exenciones impositivas, cotizaci\u00f3n en mercados financieros y mecanismos de cobertura sofisticados para grandes inversores, millones de trabajadores enfrentan salarios pulverizados, jubilaciones deterioradas y un brutal recorte de derechos sociales. El ajuste no desapareci\u00f3: simplemente cambi\u00f3 de destinatarios. La austeridad es feroz para universidades, hospitales y programas sociales, pero el Estado aparece extremadamente generoso cuando se trata de sostener rentabilidades financieras.<\/p>\n\n\n\n
Tambi\u00e9n fueron ampliadas emisiones de bonos en d\u00f3lares con tasas del 6% y vencimientos en 2027 y 2028. La operaci\u00f3n incluye t\u00edtulos por cientos de millones de d\u00f3lares destinados a cubrir la demanda de inversores en sucesivas rondas de licitaci\u00f3n. El mensaje es inequ\u00edvoco: el Gobierno profundiza un esquema de endeudamiento externo mientras intenta contener la presi\u00f3n cambiaria y sostener reservas. Otra vez aparece la vieja historia argentina de financiar fragilidades estructurales mediante deuda creciente.<\/p>\n\n\n\n
Federico Furiase, uno de los hombres centrales del equipo econ\u00f3mico libertario y defensor hist\u00f3rico de las ortodoxias de mercado, aparece como uno de los responsables directos de este modelo financiero. Economista formado en el coraz\u00f3n del pensamiento neoliberal, Furiase se convirti\u00f3 en uno de los principales voceros t\u00e9cnicos del ajuste mile\u00edsta. Carlos Guberman, desde Hacienda, completa el engranaje burocr\u00e1tico encargado de administrar una arquitectura financiera cada vez m\u00e1s compleja y peligrosa. Ambos representan la continuidad de una tradici\u00f3n econ\u00f3mica argentina donde el capital financiero ocupa el centro absoluto de la pol\u00edtica p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n
El problema de fondo es que este esquema depende de un delicado equilibrio permanente. Cada licitaci\u00f3n necesita ser exitosa. Cada vencimiento debe refinanciarse. Cada presi\u00f3n cambiaria exige nuevas intervenciones. La estabilidad libertaria, lejos de descansar sobre una transformaci\u00f3n estructural de la econom\u00eda productiva, parece sostenida sobre una bicicleta financiera gigantesca que obliga al Estado a emitir m\u00e1s deuda para pagar deuda anterior. La historia argentina ya demostr\u00f3 demasiadas veces c\u00f3mo terminan estos experimentos.<\/p>\n\n\n\n
La resoluci\u00f3n publicada en el Bolet\u00edn Oficial expone, adem\u00e1s, una dimensi\u00f3n pol\u00edtica inc\u00f3moda para el discurso oficialista. El mismo gobierno que acusa de \u201cestatistas\u201d a sindicatos, universidades y organizaciones sociales termina utilizando todo el aparato estatal para blindar la rentabilidad del sistema financiero. No hay ausencia de Estado en el modelo libertario. Lo que existe es un Estado puesto al servicio de la especulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
En ese contexto, las nuevas Letras del Tesoro, los bonos CER, los t\u00edtulos d\u00f3lar linked y las ampliaciones de deuda en moneda extranjera funcionan como s\u00edntomas de una econom\u00eda profundamente inestable. El Gobierno intenta vender la imagen de una administraci\u00f3n eficiente y ordenada, pero los documentos oficiales muestran otra realidad: una estructura financiera cada vez m\u00e1s dependiente del endeudamiento, de tasas elevadas y de mecanismos de cobertura frente a una crisis que sigue latente debajo del relato triunfalista.<\/p>\n\n\n\n
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Fuentes:<\/p>\n\n\n\n