La \u00fanica privatizaci\u00f3n del gobierno de Milei exhibe ganancias por primera vez en cinco a\u00f1os, aunque la empresa sigue hundida en un pasivo que se pagar\u00e1 reci\u00e9n entre 2036 y 2044 y cuya sostenibilidad depende de contratos en territorio venezolano.
IMPSA se convirti\u00f3, sin propon\u00e9rselo, en un s\u00edmbolo de las contradicciones del modelo econ\u00f3mico de Javier Milei. La administraci\u00f3n libertaria la mostr\u00f3 como \u201ccaso testigo\u201d de su pol\u00edtica privatizadora, pero detr\u00e1s de los anuncios optimistas se esconde una realidad mucho menos gloriosa. La empresa, que vuelve a exhibir ganancias tras a\u00f1os de p\u00e9rdidas, no lo hace por un repentino milagro de eficiencia privada ni por una transformaci\u00f3n interna hist\u00f3rica. Su repunte se explica \u2014casi en su totalidad\u2014 por contratos multimillonarios en Venezuela y no por un salto competitivo generado por la gesti\u00f3n del fondo comprador.
Y lo m\u00e1s delicado: la deuda que asfixi\u00f3 a IMPSA durante una d\u00e9cada no desapareci\u00f3, sino que fue simplemente empujada hacia adelante. El fondo Industrial Acquisitions Fund LLC (IAF), que se qued\u00f3 con la empresa en febrero a cambio de apenas u$s20 millones, logr\u00f3 renegociar un pasivo monumental, pero no lo redujo ni lo cancel\u00f3. Lo estir\u00f3 hasta 2044, comprometiendo el futuro financiero de una empresa estrat\u00e9gica que ahora depende de un fr\u00e1gil equilibrio entre inversiones, mercados inciertos y contratos con gobiernos extranjeros.
Esa deuda refinanciada \u2014u$s583 millones en nuevas ON amortizables reci\u00e9n a partir de 2036\u2014 es el gran elefante en la sala. El Gobierno celebra la privatizaci\u00f3n como si hubiera solucionado una estructura financiera ruinosa, pero la verdad es que la bomba sigue ah\u00ed, intacta, solo que con un reloj mucho m\u00e1s largo. El 98% de los acreedores acept\u00f3 la reprogramaci\u00f3n, un alivio moment\u00e1neo, no una garant\u00eda de sustentabilidad. Nada de esto lo explica la narrativa oficial, que prefiere presentar la operaci\u00f3n como un \u201c\u00e9xito del sector privado\u201d.
Mientras tanto, se destaca un dato que Milei nunca menciona: IMPSA muestra n\u00fameros positivos por primera vez en cinco a\u00f1os gracias a Venezuela, no por su nueva gesti\u00f3n. Las ganancias por $205.953 millones entre enero y septiembre de 2025 se sostienen en contratos gigantescos con la Central Hidroel\u00e9ctrica de Tocoma \u2014un acuerdo de u$s1.390 millones\u2014, la Planta Macagua I \u2014u$s484 millones\u2014 y otros proyectos vinculados a las centrales Jos\u00e9 Antonio P\u00e1ez y Uribante Caparo.
Si esos contratos no existieran, IMPSA seguir\u00eda, como m\u00ednimo, en un estado de extrema fragilidad.
No es casual que este repunte se d\u00e9 en el exterior y no en el mercado interno. En Argentina, la empresa acumula proyectos suspendidos o frenados, como la repotenciaci\u00f3n de los Grupos Generadores 3 y 4 de la Central ACARAY II. Mientras tanto, la actividad nacional enfrenta un freno estructural producto del ajuste econ\u00f3mico, la ca\u00edda de la obra p\u00fablica y la ausencia de un plan industrial del Gobierno. La paradoja es evidente: la \u00fanica privatizaci\u00f3n de Milei exhibe \u00e9xitos gracias a un pa\u00eds extranjero mientras el mercado local se achica y los contratos dom\u00e9sticos se congelan.
El fondo IAF sostiene que por primera vez desde 2017 IMPSA tiene un accionista \u201cdispuesto a invertir y desarrollar un plan de negocios serio\u201d. Puede ser cierto, pero lo que permite reactivar la rueda no son las virtudes m\u00e1gicas del nuevo due\u00f1o, sino haber encontrado financiamiento y contratos que compensan la crisis estructural del mercado argentino.
IMPSA se presenta como una compa\u00f1\u00eda tecnol\u00f3gica con capacidades \u00fanicas \u2014equipamiento nuclear, turbinas hidr\u00e1ulicas, tecnolog\u00eda e\u00f3lica, bienes de capital para petr\u00f3leo y gas\u2014, pero su situaci\u00f3n sigue siendo extremadamente vulnerable. La empresa arrastra una historia de reestructuraciones fallidas, defaults reiterados, acuerdos preventivos eternos y una estatizaci\u00f3n parcial en 2021 que le dio aire pero no resolvi\u00f3 su matriz de deuda. Y ahora enfrenta un futuro condicionado por vencimientos que comenzar\u00e1n reci\u00e9n dentro de once a\u00f1os.
En ese contexto, el Gobierno se aferra al caso IMPSA como si fuera una prueba de que privatizar empresas estatales genera eficiencia inmediata. El resultado, sin embargo, es mucho m\u00e1s complejo. La compa\u00f1\u00eda tiene ganancias, s\u00ed, pero no gracias a la Argentina ni al \u201ccambio de gesti\u00f3n\u201d, sino porque Venezuela sostiene su flujo de ingresos. La deuda contin\u00faa siendo gigantesca y su pago fue simplemente trasladado a otra generaci\u00f3n. La reactivaci\u00f3n productiva depende de variables externas. Y la muestra m\u00e1s evidente de que el modelo oficial no es replicable es que, luego de un a\u00f1o de gobierno, IMPSA sigue siendo la \u00fanica privatizaci\u00f3n concretada por Milei.
La historia no termina en un cierre \u00e9pico. Termina con un matiz que incomoda: IMPSA sobrevivi\u00f3 gracias a su inserci\u00f3n internacional, no gracias a la pol\u00edtica econ\u00f3mica del Gobierno. Y aun as\u00ed, su destino sigue condicionado por la deuda m\u00e1s larga del sector y por la incertidumbre de un mercado global cambiante. La foto de la recuperaci\u00f3n existe, pero detr\u00e1s hay un film completo que el oficialismo intenta ocultar: privatizar no borr\u00f3 el problema de fondo, solo lo pate\u00f3 hacia adelante.
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La \u00fanica privatizaci\u00f3n del gobierno de Milei exhibe ganancias por primera vez en cinco a\u00f1os, aunque la empresa sigue hundida en un pasivo que se pagar\u00e1 reci\u00e9n entre 2036 y 2044 y cuya sostenibilidad depende de contratos en territorio venezolano. IMPSA se convirti\u00f3, sin propon\u00e9rselo, en un s\u00edmbolo de las contradicciones del modelo econ\u00f3mico de…<\/p>\n","protected":false},"author":13,"featured_media":11005,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-11006","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"jetpack_publicize_connections":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11006","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/13"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=11006"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11006\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11007,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/11006\/revisions\/11007"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media\/11005"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=11006"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=11006"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.enorsai.com\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=11006"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}